Для покрытия своих инвестиционных потребностей компания планирует в будущем году привлечь следующие виды капитала:
1. Эмиссия обыкновенных акций в объеме 200 млн. грн. Расходы по эмиссии планируются в
размере 4% от фактически вырученной суммы. Дивиденды за первый год составят 80 грн на 1 акцию.
Затем они будут ежегодно увеличиваться на 1%. Изучение финансового рынка показало, что для
привлечения акционерного капитала в объеме 100 млн. грн. цена 1 акции должна быть установлена на уровне 400 грн. Для удовлетворения дополнительной потребности в капитале акции придется продавать по цене 320 грн.
3. Эмиссия привилегированных акций в сумме 50 млн. грн. Расходы по эмиссии планируются в размере 4% от фактически вырученной суммы, дивиденды – 100 грн. на одну акцию. Первая эмиссия в объеме 20 млн. грн. может быть размещена по цене 600 грн. за акцию. Для привлечения остающейся суммы цену 1 акции необходимо снизить до 550 грн.
4. Эмиссия купонных пятилетних облигаций на сумму 200 млн. грн. Номинал 1 облигации 10 тыс. грн, расходы по размещению составят 3% от фактической выручки. Для облигаций первого выпуска (70 млн. грн) установлен годовой купон 12% (выплата 1 раз в год). По второму выпуску купонная ставка составит 20%. Компания уплачивает налог на прибыль по ставке 18%.
Рассчитайте стоимость каждого источника финансирования и значение средневзвешенной стоимости капитала ССК.
1. Эмиссия обыкновенных акций:
- Размер эмиссии: 200 млн. грн
- Расходы по эмиссии: 4% от фактически вырученной суммы (4% * 200 млн. грн = 8 млн. грн)
- Дивиденды за первый год: 80 грн на 1 акцию
- Ежегодное увеличение дивидендов на 1%
- Цена акции для привлечения акционерного капитала: 400 грн
- Цена акции для продажи для удовлетворения дополнительной потребности: 320 грн
2. Эмиссия привилегированных акций:
- Размер эмиссии: 50 млн. грн
- Расходы по эмиссии: 4% от фактически вырученной суммы (4% * 50 млн. грн = 2 млн. грн)
- Дивиденды: 100 грн на 1 акцию
- Цена акции для первой эмиссии: 600 грн
- Цена акции для остальной суммы: 550 грн
3. Эмиссия купонных пятилетних облигаций:
- Размер эмиссии: 200 млн. грн
- Номинал 1 облигации: 10 тыс. грн
- Расходы по размещению: 3% от фактической выручки (3% * 200 млн. грн = 6 млн. грн)
- Годовой купон для первого выпуска: 12% (выплата 1 раз в год)
- Купонная ставка для второго выпуска: 20%
- Налог на прибыль по ставке 18%
Теперь рассчитаем стоимость каждого источника финансирования:
1. Стоимость эмиссии обыкновенных акций:
- Расходы по эмиссии: 8 млн. грн
- Цена акции для привлечения акционерного капитала: 400 грн
- Цена акции для продажи для удовлетворения дополнительной потребности: 320 грн
- Количество акций для привлечения акционерного капитала: 100 млн. грн / 400 грн = 250,000 акций
- Количество акций для продажи для удовлетворения дополнительной потребности: 100 млн. грн / 320 грн = 312,500 акций
- Общие расходы по эмиссии: 250,000 акций * 400 грн * 4% + 312,500 акций * 320 грн * 4% = 10 млн. грн
- Общая стоимость эмиссии обыкновенных акций: 200 млн. грн + 10 млн. грн = 210 млн. грн
2. Стоимость эмиссии привилегированных акций:
- Расходы по эмиссии: 2 млн. грн
- Цена акции для первой эмиссии: 600 грн
- Цена акции для остальной суммы: 550 грн
- Количество акций для первой эмиссии: 20 млн. грн / 600 грн = 33,333 акции
- Количество акций для остальной суммы: 30 млн. грн / 550 грн = 54,545 акции
- Общие расходы по эмиссии: 33,333 акции * 600 грн * 4% + 54,545 акции * 550 грн * 4% = 2,424,180 грн
- Общая стоимость эмиссии привилегированных акций: 50 млн. грн + 2,424,180 грн = 52,424,180 грн
3. Стоимость эмиссии купонных пятилетних облигаций:
- Расходы по размещению: 6 млн. грн
- Годовой купон для первого выпуска: 70 млн. грн * 12% = 8.4 млн. грн
- Годовой купон для второго выпуска: 130 млн. грн * 20% = 26 млн. грн
- Общие расходы по размещению: 6 млн. грн
- Общая стоимость эмиссии купонных пятилетних облигаций: 200 млн. грн + 6 млн. грн = 206 млн. грн
Теперь рассчитаем значение средневзвешенной стоимости капитала (ССК):
ССК = (Стоимость эмиссии обыкновенных акций + Стоимость эмиссии привилегированных акций + Стоимость эмиссии купонных пятилетних облигаций) / (Стоимость эмиссии обыкновенных акций + Стоимость эмиссии привилегированных акций + Стоимость эмиссии купонных пятилетних облигаций + Затраты на размещение)
ССК = (210 млн. грн + 52,424,180 грн + 206 млн. грн) / (210 млн. грн + 52,424,180 грн + 206 млн. грн + 6 млн. грн)
ССК = 468,624,180 грн / 468,840,180 грн
ССК ≈ 0.9996
Таким образом, значение средневзвешенной стоимости капитала (ССК) составляет около 0.9996.