ЗАДАНИЕ Компания финансирует текущую деятельность за счет следующих источников капитала:
Структура капитала Количество Рыночная цена (руб.)
Обыкновенные акции 2,000,000 17.0
Привилегированные акции 800,000 10.0
Облигации 50,000 99.6
Итого
Дивиденды, выплаченные в , представлены в таблице ниже:
Дивиденды по обыкновенным акциям
Период Сумма дивиденда на акцию
2014 1.74
2015 1.88
2016 2.00
2017 2.08
2018 2.26
Привилегированные акции компании выплачивают 15% от номинально стоимости привилегированных акций, которая составляет 9 руб.
Выпуск облигаций компании имеет следующие параметры:
Облигации
Номинал 500
Срок до погашения, лет 5
Количество купонов в год 2
Размер годового купона 12%
В новом проекте компания будет платить налог на прибыль по маржинальной ставке 23%.
Рыночные показатели составляют:
Рыночные показатели
Доходность ГКО 11.0%
Доходность индекса акций 18.3%
Требуется:
1. Оценить стоимость капитала компании для каждого источника. Используйте для оценки стоимости обыкновенных акций модель дисконтированных дивидендов и CAPM.
2. Оценить средневзвешенную стоимость капитала. Историческая динамика цен акций и индекса приведены в приложении.
Приложение
Дата Индекс Акция
01/12/14 9,805.55 164.50
01/01/15 10,694.32 176.67
01/02/15 11,401.66 200.90
01/03/15 11,966.17 220.81
01/04/15 11,454.38 206.20
01/05/15 11,413.82 196.89
01/06/15 10,944.97 189.33
01/07/15 11,308.99 166.03
01/08/15 10,315.62 156.75
01/09/15 9,660.44 88.98
01/10/15 10,850.14 99.49
01/11/15 11,382.23 119.74
01/12/15 10,743.01 121.75
01/01/16 9,798.11 97.31
01/02/16 9,495.40 98.04
01/03/16 9,965.51 101.81
01/04/16 10,038.97 115.10
01/05/16 10,262.74 125.06
01/06/16 9,680.09 100.81
01/07/16 10,337.50 117.26
01/08/16 10,592.69 116.05
01/09/16 10,511.02 109.01
01/10/16 10,665.01 116.70
01/11/16 10,640.30 113.53
01/12/16 11,481.06 118.43
01/01/17 11,535.31 134.13
01/02/17 11,834.41 130.22
01/03/17 12,312.87 127.33
01/04/17 12,438.01 135.67
01/05/17 12,615.06 124.67
01/06/17 12,325.12 126.10
01/07/17 12,118.25 123.03
01/08/17 12,055.84 118.53
01/09/17 12,828.86 130.50
01/10/17 13,229.57 147.42
01/11/17 13,023.98 168.42
01/12/17 12,917.64 157.40
01/01/18 13,189.48 167.39
01/02/18 12,435.85 152.36
01/03/18 12,096.73 152.61
01/04/18 12,612.11 162.50
01/05/18 12,604.89 152.19
01/06/18 12,306.00 137.58
01/07/18 12,805.50 147.26
01/08/18 12,364.06 136.25
01/09/18 12,246.73 146.66
01/10/18 11,447.51 143.91
01/11/18 11,257.24 144.04
01/12/18 10,558.96 134.39
01/01/19 11,173.10 143.77
01/02/19 11,515.64 145.98
01/03/19 11,526.04 135.74
01/04/19 12,344.08 149.98
01/05/19 11,726.84 134.95
01/06/19 12,398.80 148.22
01/07/19 12,189.04 150.94
01/08/19 11,939.28 146.10
01/09/19 12,428.08 156.06
01/10/19 12,866.79 170.70
01/11/19 12,961.05 177.72
В первую очередь, необходимо разобраться, что автор имеет в виду под выражением «современная экономика». Существуют разные хозяйствования – традиционная, плановая, рыночная, смешанная экономики. В ысказывание Швебеля относится к рыночной и смешанной экономическим системам, которые в настоящий момент наиболее распространены в мире.
Рынок – это система отношений, прежде всего, в сфере обмена, в процессе которых свободно формируются спрос, предложение и цена товара. В условиях рынка ни один субъект не может контролировать ценообразование, объем производимой продукции и объем потребления. Рыночные процессы проходят циклы. Один цикл состоит из этапов подъема, пика экономической активности, спада (рецессии) и дна (депрессии). Все эти этапы закономерны, экономисты называют такой цикл деловым или средне Скажем несколько слов о каждом из этапов.
На этапе экономического роста спрос на товары, на деньги, на труд очень высок. Рынок оживляется, появляется много инвестиций, банки охотно выдают кредиты под низкие проценты, производители наращивают производство, закупают все больше оборудования, привлекают денежный капитал, нанимают работников. Но постепенно происходит перенакопление – товарное, денежное, а также перенакопление физического капитала. Экономика «перегревается», уровень инфляции достигает высоких показателей. В этих условиях естественным является «сжатие». Деньги дорожают, банки повышают процентные ставки, производство сокращается. Экономика входит в кризисное состояние – высокий уровень безработицы, вынужденное снижение цен, недопроизводство ВВП, падение уровня жизни населения.
Таким образом, с высказыванием В. Швебеля можно согласиться лишь отчасти. С одной стороны, если рассматривать кризис как «охлаждение» экономики, т.е. процесс уравновешивания экономики, снижения уровня инфляции, снижения перепроизводства и излишнего потребления, то кризис не только закономерен, но и полезен. Однако лучше бы этот процесс называть «сжатием». Если же экономика падает в настоящий кризис, то вряд ли это можно рассматривать как позитивный момент. Яркий пример – Великая депрессия 1929-1939 годов, от которой пострадали многие страны, особенно США. Тогда без работы и средств к существованию остались более 30 миллионов человек, начался голод. Одновременно тонны продуктов выбрасывались в реки, люди приходили их вылавливать, но охрана препятствовала этому.
Кроме того, сегодня стало понятно, что кризиса в его ярком и всеобъемлющем проявлении можно избежать, если проводить грамотную монетарную и социальную политику. Современные экономики называются смешанными, т.е. предполагают вмешательство государства в те проблемы, с которыми рынок справиться не в состоянии. Например, в период кризиса в 2009 году в России была принята государственная программа поддержки занятости – увеличены пособия по безработице, уменьшены миграционные квоты, увеличено число бюджетных мест в магистратуре и аспирантуре, лицам, потерявшим работу реструктурировать ипотечные долги.
Поэтому я считаю, что здоровая экономика нуждается не столько в кризисе (ведь рецессия все равно произойдет), сколько в грамотном использовании государством инструментов вмешательства в «экономику роста» и в «экономику спада».
Автор: Позднякова А.С.
Объяснение:
Оплата налогов – это коллективный договор общества с правительством, на основании которого граждане делятся с чиновниками частью своих доходов в обмен на то, что чиновники оказывают коллективные услуги своим гражданам. Это юридическая защита гражданских прав и экономических интересов граждан, обеспечение всесторонней безопасности каждого гражданина, создание качественной инфраструктуры для комфортной жизни, соблюдение утвержденной на всенародном референдуме Конституции и других законов страны, оказание качественных медицинских и социальных услуг, а также независимое регулирование единых правил развития бизнеса словами – это обеспечение достойной и качественной жизни каждого гражданина своей страны.